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PPP最艰难时刻已过去 环保行业业绩兑现成大概率

时间:2017-08-01 10:34来源:未知 作者:admin 点击:
PPP最艰难时刻已过去 环保行业业绩兑现成大概率事件

  日前财政部PPP中心发布全国PPP综合信息平台项目库第7期季报:1)2017Q2新增项目金额明显提升:截至2017年6月末,共有入库项目13,544个,累计投资额16.3万亿元,单季度新增项目投资额1.8万亿元,显著高于2017Q1(1.06万亿元)和2016Q4(1.04万亿元)。2)2017Q2签约金额有所下降:截至2017年6月末,已签约落地项目2,021个,总投资3.3万亿元,2017Q2单季度签约项目金额0.43万亿元(其中示范项目落地金额0.05万亿元),显著低于2017Q1(0.64万亿元)和2016Q4(0.67万亿元),预计主要受二季度利率上行和监管趋严的影响。

  华泰证券(601688)认为,PPP最艰难时刻已过去,三季度PPP项目签约额大概率会回升。主要因:1)三季度有望迎来第三批示范项目集中落地:财政部第三批示范项目要求于9月底前完成采购,目前仍有0.48万亿元项目没有签约,预计三季度有望迎来集中签约;2)财政部第四批示范项目申报启动:第四批PPP示范项目要求项目已完成物有所值评价和财政承受能力论证,并至少进入采购阶段,并于8月25日完成申报,有利于三季度优质PPP项目供给增加;3)未来不会出现较大幅度的利率上行。建议关注PPP拿单能力强、在手订单充裕的碧水源(300070)、博世科(300422)。

  广发证券(000776)预期,2017-2018年为PPP项目加速落地、需求加速释放的一年。从下半年环保部工作重点看,京津冀大气治理仍是环保督查的重点,9月底前,京津冀及周边地区“2+26”城市中无法升级改造、达标排放的“散乱污”企业,将一律关闭。建议紧跟环保部下半年督察重点,关注京津冀地区煤改气(相关公司金鸿能源(000669)、百川能源(600681)、迪森股份(300335)等)及环保督查对钢铁、水泥、电解铝等上游周期性行业的影响。截至6月,全国入库PPP项目累计投资额16.3万亿元。其中已签约落地投资额3.3万亿元,落地率34.2%。PPP投资规模增速环比回升,而新增落地项目投资额环比回落,落地率环比平稳。示范项目整体落地率达71%,仍是支撑PPP库整体落地率的基础,占PPP库落地项目的近40%。第四批PPP示范项目将于8月25日前提交申报,建议关注推进进程。近日,国务院办公厅印发《禁止洋垃圾入境推进固体废物进口管理制度改革实施方案》的通知,要求严格固体废物进口管理,今年底前,全面禁止进口环境危害大、群众反映强烈的固体废物;2019年底前,逐步停止进口国内资源可以替代的固体废物。我国废有色金属、废纸、废塑料进口占比在40%以上,禁止洋垃圾入境将一定程度缩减供给量,关注对这些行业带来的供给收缩情况及可能产生的价格弹性。

  中原证券(601375)指出,根据已披露31家环保公司中期业绩预告,上半年节能环保行业合计归母净利润同比增长33.61%-59.18%,其中26家实现正收益,占比83.87%;博世科、中金环境(300145)、兴源环境(300266)、迪森股份业绩明显超过市场一致性预期,符合或低于市场预期公司占比近九成。中报业绩预告显示:水处理、节能、环境监测平均增速占比前三甲,分别达到68.01%、50.81%、41.79%;而固废领域,大气治理领域缓慢增长或者负增长,业绩表现低于预期。业绩分化主要与行业发展阶段、市场容量差异、订单落地进度、投资收益差别等因素密切相关;值得注意的是细分子行业龙头公司业绩表现较稳健。财政部PPP项目库1.45万亿的环保类入库金额,识别阶段的PPP项目逐步转化成PPP订单,未来市场空间仍较大。在企业融资成本走高、行业参与者增多的趋势下,未来大型央企、国企、细分行业的龙头公司依靠融资成本低、资源丰富、技术领先有望持续获得竞争优势,业绩兑现成大概率事件。7月24日,环保(CS)指数PE为37.78倍、PB为3.59倍,低于历史均值43.23倍、4.42倍。考虑行业业绩增长情况、二级市场估值水平,维持行业“同步大市”投资评级。建议关注业绩超预期公司及细分行业龙头公司。

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